|
Datum |
Montag, 20. Juni 2016,
ab 18:00 Uhr |
|
Ort |
CfBS Center for Business Studies, Riedtlistrasse 19, 8006 Zürich
(in der Nähe Schaffhauserplatz, Tram 7, 11, 14, 15 oder ca. 6 Min. vom
Hauptbahnhof), siehe
Lageplan |
|
Programm |
18:00 Uhr |
Eintreffen und Begrüssungsgetränk |
| 18:30 Uhr |
Generalversammlung |
| 19:00 Uhr |
Referat „Aktienbewertung von finanziell angeschlagenen
Unternehmen“ von Dr. Enzo Mondello, siehe unten.
Anschliessend Frage- und Diskussionsrunde und Verlosung eines Exemplars
des Buches "Aktienbewertung" vom Referenten. |
| 20:15 Uhr |
Nachtessen und Networking in einem nahegelegenen Restaurant. |
|
Kosten |
Nachtessen individuell im
Restaurant zu bezahlen. Apéro und Buch von Dr. Enzo Mondello gesponsert. |
|
Dresscode |
Casual |
|
Anmeldung |
Für die Reservation ist eine
Anmeldung bis
13.06.2016 nötig!
(http://www.fhnw-alumni-finance.ch/anmeldung_gv16.asp)
Achtung: Platzzahl beschränkt, Berücksichtigung nach Eingang, Mitglieder
haben Vorrang. |
Aktienbewertung von finanziell
angeschlagenen Unternehmen mit der
Optionstheorie
Ein Referat von Dr. Enzo Mondello mit einem
interessanten, praktischen Beispiel.
Der innere Wert einer Aktie lässt sich unter
der Annahme des Fortführungsprinzips mit
Cashflow-Modellen, Wertschöpfungsmodellen,
Multiplikatoren und der Optionspreistheorie
bestimmen. Die Optionspreistheorie kann beim
Vorhandensein von Realoptionen und bei
notleidenden Unternehmen eingesetzt werden.
Werden Realoptionen bzw. die unternehmerischen
Entscheidungsspielräume aus
Investitionsprojekten in die Bewertung
einbezogen, so setzt sich der Unternehmenswert
aus dem Barwert der frei verfügbaren
Firm-Cashflows (ohne Realoptionen) und dem
Gesamtwert der Realoptionen zusammen.
Demgegenüber kann der innere Wert einer Aktie
direkt mit einem Optionspreismodell ermittelt
werden. Dieses Bewertungsverfahren drängt sich
bei notleidenden Unternehmen auf, die Verluste
und eine hohe Fremdkapitalquote aufweisen. Dabei
wird der Eigenkapitalwert als eine Call-Option
auf die unternehmensbezogenen Vermögenswerte
betrachtet, weil das Auszahlungsprofil für die
Eigenkapitalgeber asymmetrisch verläuft. Da die
Annahmen des Merton-Modells in der
Bewertungspraxis oftmals nicht zutreffen, sind
für die Berechnung des inneren Aktienwerts
Anpassungen bei den Bewertungsparametern wie
etwa der Laufzeit und dem Wert des
Fremdkapitals, dem Wert der Unternehmensaktiven
und der Volatilität der unternehmensbezogenen
Vermögenswerte vorzunehmen. Das optionsbasierte
Bewertungsmodell wird anhand der
Eurotunnel-Aktie vorgestellt.
|
Dr. Enzo Mondello |
Dr. Enzo Mondello ist Inhaber des CfBS Center
for Financial Studies und war Studienleiter und
Mitgestalter der ersten Nachdiplomstudiengängen
Corporate Finance der FH Aargau und nachher
FHNW. Er bereitet seit mehreren Jahren
erfolgreich Studierende auf die Studiengänge
CFA, FRM, CAIA und weitere vor. Er hat aktuell
zwei Bücher über Portfoliomanagement und
Aktienbewertung publiziert, welche auch als
Schulungsgrundlage verwendet werden.
|
